這是描述信息
搜索

主導航

信息公開

信息公開

資訊分類

推薦新聞

集團應邀參加“稅校企”聯學聯建三方論壇
6月30日,集團應邀參加“黨建領、稅融合、強省會”稅校企聯學聯建三方論壇暨“慶七一”主題黨日活動。
6月30日,集團應邀參加“黨建領、稅融合、強省會”稅校企聯學聯建三方論壇暨“慶七一”主題黨日活動。
不忘初心送關懷丨集團黨委開展“七一”走訪慰問活動
在中國共產黨建黨101周年到來之際,集團黨委組織開展走訪慰問生活困難黨員、老黨員活動。
在中國共產黨建黨101周年到來之際,集團黨委組織開展走訪慰問生活困難黨員、老黨員活動。
集團與安仁縣開展新時代文明實踐中心建設座談交流
6月21日,集團黨委副書記、董事劉煒與安仁縣委常委、宣傳部部長李敏波一行座談交流。
6月21日,集團黨委副書記、董事劉煒與安仁縣委常委、宣傳部部長李敏波一行座談交流。
搜索

央企并購重組案例解析

摘要:央企并購重組案例解析

發布: 2010-10-21 00:00:00

詳情描述

案例一:中海油服要約收購挪威Awilco offshore公司

2008年7月7日中海油服發布公告,以自愿現金要約的方式收購挪威Awilco offshore 公司,每股定價為85挪威克朗(約合人民幣114.65元),目標公司總股本為1.494億股,整起并購合計金額高達171億元人民幣。

中海油服,COSL,(中海油田服務股份有限公司)是中國近海最大的綜合型油田服務全面解決方案供應商,業務以鉆井服務、油田技術服務、船舶服務及物探勘察服務為主,服務貫穿石油及天然氣勘探、開發、生產的各個階段。

作為中國海上最大的油田服務供應商,其服務區域已延伸至南美、北美、中東、澳大利亞、非洲、歐洲、印度尼西亞、緬甸、菲律賓、俄羅斯等國家和地區。

Awilco offshore:一家注冊于挪威的海上鉆井公司,成立于2005年,目前擁有和正在建造的平臺共13座。

并購過程:

中海油服公司擬通過公司在挪威設立的間接控股全資子公司COSL Norwegian AS以自愿現金要約收購的方式收購注冊地為挪威的從事海洋石油鉆井業務的Awilco Offshore ASA。該公司于2005年5月在挪威奧斯陸交易所上市。COSL Norwegian AS作為本次收購的要約人,已于2008年7月7日通過挪威奧斯陸交易所公告系統作出要約預告,宣布將對目標公司進行要約收購,并已接受目標公司控股股東作出的承諾。

同日,中海油服、挪威SPV與目標公司簽訂要約協議。目標公司董事會向所有目標股東推薦接受該要約的聲明于2008年7月17日生效。

2008年7月18日,經挪威奧斯陸交易所依據挪威證券交易法第6-14條審查并批準后,要約人向目標股東派發了要約文件,就目標公司全部已發行及流通股份提出要約。

2008年10月30日,挪威奧斯陸證券交易所作出決定,批準挪威Awilco Offshore ASA從挪威奧斯陸證券交易所退市。該公司股票的最后一個交易日為2008年10月31日。

至此,本公司收購挪威Awilco Offshore ASA公司股權項目全部實施完畢。

并購對中海油服的意義:

(一)國際化程度和影響力得到顯著提高。通過此次并購,中海油服進入了挪威、中東、澳大利亞和東南亞市場,并使諸如BP 等國際石油公司成為了公司的客戶,在亞太海域完成了完善的布局。此次并購完成以后,在整個國際海洋鉆井行業,公司的排序顯著提升。

(二)資產結構得到顯著改善。原先公司的鉆井船船齡平均26年,船齡結構偏老,并且工作水深局限在5-457米。通過此次收購,船齡結構序列更加合理,并且工作水深能夠達到750米,如果行使選擇權的話,則能達到1500米。

(三)為公司的長期增長奠定了基礎。2010 年后對公司的業績增長將產生顯著的影響。如果能夠順利實施的話,公司將實現質的飛躍。

對中海油服業績的影響及風險:

2010年及其以后業績增厚是比較確定的,關鍵是2008、2009年的影響。此次收購對中海油服來說增加的成本就是25億美元的負債帶來的利息,折成全年的話大致在1.5億美元。按照6%的年率,增加的收益就是Awilco offshore 2008、2009年實現的凈利潤。收購Awilco offshore以后,公司2008、2009 年的業績預計每股增厚分別為0.004、0.13元。從這個數據來看的話,還是比較正面的。

案例點評:

(一)此次收購對公司長遠發展有益,但收購時機不佳。一是2008年7月正逢全球用油高峰,國際油價處于高位運行不利于收購談判。二是全球股市特別是挪威市場剛剛開始下跌,18倍PE收購高于全球行業平均12 倍PE水平,且標的公司負債率很高,沒有理由給出高于同行平均水平的定價。如果能夠耐心等等,相信該公司股價會回落到西方行業平均水平。三是標的公司在建項目較多。由于行業特點在建項目一般時間較長,在當前全球通脹的情況下,原材料價格上升較快,歐洲又加息都不利于在建項目,如能等公司在建項目多數完工則更好。

(二)從收購價格來看,定價基本合理。目前的收購價隱含的2008和2009年市盈率、市凈率均略高于市場平均水平,但是仍屬合理范圍。這是考慮到公司2009 年以后仍會陸續有新船交付,部分新船已經鎖定了3-8 年的長期服務合同,未來業績的增長有望大幅超出市場平均水平。此外以新建同類平臺的成本來看,此收購價也屬于合理水平。

(三)收購的財務風險不高。從收購前后的財務指標來看,此次收購對2008年業績略有攤薄,但是對2009年業績有所增厚。同時,收購后公司整體的負債水平仍在合理范圍??紤]到公司本身業務的競爭力和抗風險能力較強,此次收購所承擔的財務風險并不高。

(四)人員整合風險較大。此次并購的風險主要還是人的問題,Awilco offshore請了業界比較資深的專家,當被中海油服收購以后從公眾公司成為子公司,一方面激勵存在問題,另一方面能否認同中海油服的文化和氛圍,使得人員尤其是高層的去留存在問題。

案例二:中集集團收購煙臺萊佛士

2008年3月,中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司(中集集團)與煙臺萊佛士船業有限公司(萊佛士)簽訂收購協議:中集集團將受讓最終受益股東章立人先生通過Bright Touch Investment Limited和Leung Kee Holdings Limited持有的萊佛士股份。中集集團將通過在香港設立的一家子公司Sharp Vision Holdings Limited來完成上述交易。上述交易完成后,中集集團將擁有萊佛士29.9%的權益并成為該公司的第一大股東,每股作價4美元,收購總金額3.271億美元。

并購雙方:

中集集團創立于1980年,主要經營集裝箱、道路運輸車輛、罐式裝備、機場設備制造和銷售服務。最初由香港招商局和丹麥寶隆洋行合資組建,是中國最早的集裝箱專業生產廠和最早的中外合資企業之一。中集集團于1987年改組為中遠、招商局、寶隆洋行三方合資企業,1993年改組為公眾股份公司,1994年在深圳證券交易所上市,1995年起以集團架構開始運作。中集集團在國內和海外擁有50余家全資及控股子公司,員工5.3萬人。

萊佛士于1994年在新加坡設立,主營業務是建造各種類型的船舶和海洋石油鉆井平臺??偛吭O于新加坡,生產基地位于山東煙臺芝罘島。煙臺萊佛士主要專注于自升式鉆井平臺、半潛式鉆井平臺、海上浮游式生產儲油船(FPSO)、浮游式原油儲藏設備船(FSO)、平臺供應船、鋪管船、豪華游艇及其他工程設施的建造,2007年市場占有率全球第三。

并購動因分析:

(一)發揮系統競爭優勢。經過多年的發展,中集集團在戰略管理、融資能力、成本效益控制、大規模營運、供應鏈整合、土地資源儲備、品牌專業化運營等方面建立了系統競爭優勢。這種競爭優勢移植和延伸到海洋工程的生產管理之中,能夠快速提升所介入的海工產品的影響力和附加值。

(二)尋求新的利潤增長點。煙臺萊佛士是國際領先的船舶及海洋工程設施建造公司,目前是中國最大、全球第三大半潛式海洋工程裝備建造商。中集集團是全球集裝箱行業龍頭,但由于目前集裝箱行業增長空間不是很大,而且受全球經濟影響較大,公司一直試圖尋找新的利潤來源,此次交易將有助于公司進入海洋油氣開發裝備及特殊船舶和海洋工程的建造業務領域,對公司未來的影響長期來說將是正面的。

(三)政府監管與市場要求的提高。政府對運輸安全、食品安全保證和監管要求越來越嚴格,市場對有關營運服務鏈的標準和質量要求不斷提升,這一趨勢也促使中集集團對運輸裝備業務的重視。

案例點評:

(一)增強中集集團的競爭力。萊佛士的加入,可以使中集在短期內迅速具備與主要平臺建造商競爭的基礎,為中集在廣闊的海洋工程領域建立大展宏圖的根據地、國際化人才資源基礎和全球化的合作伙伴關系。萊佛士管理團隊具有的創新商業理念以及其復雜的生產組織模式和高標準的生產工藝要求,不僅成為中集創新戰略的有效補充,也將進一步提升中集其他產業的管理水平。同時,由于萊佛士正處在快速發展的起點階段,其業務快速增長在財務上將增強中集集團的整體實力。

(二)促進中集戰略延伸和產業升級。隨著近年來全球對油氣資源旺盛需求的刺激,中集集團介入海洋油氣工程裝備建造業,將促進中集集團向制造復雜程度高、能力要求高的產業升級和跨越式發展,進一步深化和延伸中集的戰略實施,提升中集在國民經濟和全球競爭的整體戰略地位。

亚洲欧美日韩综合一区在线